Los 5 factores a observar en el petróleo en 2018

Los 5 factores a observar en el petróleo en 2018

La mayoría de los analistas creen más de lo mismo: disminuciones de inventario, cierto crecimiento de pizarras, un aumento gradual en el precio del petróleo y, finalmente, un final al acuerdo de la OPEP. Pero queda mucha incertidumbre.

Aquí hay 5 cuestiones clave para ver a medida que avanzamos en 2018.

# 1 Crecimiento de pizarra de EE. UU.

No hay duda de que la producción de esquisto de los Estados Unidos sigue aumentando, pero hay bastante incertidumbre sobre la magnitud del crecimiento. Las expectativas fluctuaron en el transcurso de 2017. A comienzos de año, los puntos de venta como EIA e IEA tuvieron predicciones muy alcistas para la producción de esquisto bituminoso, con el EIA esperando que la producción de EE. UU. Promediara 10 millones de barriles por día en 2018.

A medida que avanzaba el año, comenzaron a aparecer numerosas banderas rojas que plantearon muchas preguntas sobre la salud de la industria de pizarra. Los costos de perforación comenzaron a aumentar nuevamente; algunas compañías de esquisto se encontraron con problemas operacionales; la actividad de perforación fracasó cuando los precios del petróleo cayeron a menos de 50 dólares por barril, una señal de que los precios de equilibrio de la industria del esquisto (en promedio) no eran tan bajos como muchos pensaban; el conteo de plataformas bajó; y los inversores comenzaron a exigir más moderación y un ritmo más lento de perforación. Estos problemas parecían sugerir que la pizarra estaba atropellando.

Petróleo dólar - AVA MarketsSin embargo, más recientemente, los datos sugieren que el shale retomó su camino y registró fuertes ganancias de producción en septiembre. En sus informes de diciembre, la AIE y la OPEP predijeron que el shale estadounidense agregaría 870,000 bpd y 1 mb/d de nuevo suministro en 2018, respectivamente. Eso amenaza con desbordar el crecimiento de la demanda. Pero hasta qué punto el crecimiento real está a la altura de esas previsiones determinará el ritmo del reequilibrio el próximo año.

# 2 Conformidad con la OPEC

La producción de la OPEP cayó en noviembre por cuarto mes consecutivo, cayendo en 130,000 bpd en comparación con el mes anterior. Eso coloca la tasa de cumplimiento del grupo con los recortes de producción en 115 por ciento, el número más alto hasta ahora. La capacidad de la OPEP para cumplir con sus compromisos es un signo positivo hacia 2018 de que podrán mantener altos los índices de cumplimiento. Sin duda, las disminuciones involuntarias en Venezuela están enmascarando un poco menos del 100 por ciento de cumplimiento de Irak y los Emiratos Árabes Unidos, pero una reducción de la oferta es una reducción de la oferta.

La gran pregunta es la durabilidad del alto cumplimiento durante 2018. Un mercado petrolero que reequilibre demasiado rápido podría llevar a los miembros de la OPEP a abandonar sus compromisos si se ven tentados por los precios más altos del petróleo. Rusia ha señalado que está ansiosa por abandonar el acuerdo tan pronto como los inventarios vuelvan a los niveles promedio. La otra cara de la moneda también es cierta: una caída abrupta de los precios podría atraer a los miembros a hacer trampa mientras se desesperan por obtener más ingresos. Pero eso es todo especulación. Por ahora, el cumplimiento se ve bien.

OPEP

# 3 Estrategia de salida de la OPEP

La OPEP ha restablecido cierta estabilidad en el mercado petrolero con su determinación de mantener los límites de producción, y la fuerte cooperación, particularmente entre Arabia Saudita y Rusia, tranquilizó al mercado petrolero en la última reunión de la OPEP.

Sin embargo, dejaron los detalles de una estrategia de salida para una fecha posterior, y la reunión de junio de 2018 tendrá un peso adicional, especialmente a medida que se reduce el superávit de inventario. Salir de los recortes de producción está plagado de peligros; incluso insinuando que un retorno a la producción total podría asustar a los nerviosos comerciantes de petróleo, que es exactamente por qué los altos funcionarios de la OPEP estaban ansiosos por impulsar esa conversación. Pero a mediados de 2018, no podrán evitar el problema. Es probable que la OPEP opte por algún tipo de camino planeado, un aumento gradual de los límites de producción, pero tendremos que esperar y ver.

# 4 Inventarios

La estrategia de la OPEP se reducirá en gran medida a lo que ocurre con los inventarios mundiales. Las existencias comerciales de la OCDE disminuyeron en más de 40 millones de barriles en octubre, lo que sitúa a las existencias totales en 2.940 millones de barriles, el nivel más bajo en más de dos años. El superávit de las existencias está ahora en alrededor de 100 millones de barriles más que el promedio de cinco años, dos tercios menos que a comienzos de 2017. Es probable que el excedente se borre en algún momento en 2018, momento en el que la OPEP estará bajo presión abandonar sus límites de producción.

Sin embargo, la AIE dijo en su Informe del Mercado del Petróleo de diciembre que espera que los inventarios comiencen a subir de nuevo en 2018, en gran parte debido al crecimiento vertiginoso del shale de los Estados Unidos (consulte el punto 1 anterior). El primer semestre del año, predice la IEA, que los inventarios crecerán a un ritmo de 200,000 bpd. Si la agencia es en lo correcto, poner a cero el excedente podría ser difícil de alcanzar.

# 5 interrupciones inesperadas

Todas estas predicciones y pronósticos se van por la ventana si ocurren interrupciones en el suministro. Hace solo unos días, el oleoducto Forties se rompió y cerró, y el operador del oleoducto declaró fuerza mayor en los envíos de petróleo. La tubería de 450,000 bpd podría estar cerrada durante semanas, lo que provocaría paradas en los campos petrolíferos del Mar del Norte. Este incidente es exactamente el tipo de evento que puede atrapar al mercado petrolero por sorpresa, lo que lleva a un aumento brusco y repentino de los precios, incluso si todo parece ir bien en otras partes del mundo.


Hay muchos focos de tensión potenciales que podrían provocar interrupciones en el suministro en 2018. El más obvio es Venezuela, que está sufriendo descensos abruptos y constantes.

La producción de Venezuela disminuyó en 41,000 bpd en noviembre con respecto al mes anterior, luego de sufrir un declive de 26,000 bpd en octubre. La producción está en un mínimo de 30 años y se dirige hacia abajo.

Otros cortes son completamente posibles en países inestables como Nigeria y Libia. El conflicto entre los EE. UU. e Irán sería un animal completamente diferente, con serias implicaciones para el mercado petrolero. Luego, hay otras interrupciones potenciales que son completamente impredecibles de antemano. La grieta en el oleoducto Forties, el derrame del oleoducto Keystone en los EE. UU. Desde hace unas semanas y los incendios forestales masivos en Alberta en 2016 son solo algunos ejemplos. Solo se necesita una interrupción importante para revertir el pronóstico del petróleo más cuidadosamente elaborado.

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