La relación del valor de mercado de Bitcoin a realizable (MVRV)

La relación del valor de mercado de Bitcoin a realizable (MVRV)

Hoy queremos presentarles una traducción de un gran artículo del conocido criptoanalista Murad Makhmudov y del entusiasta de Bitcoin y analista de mercado David Puel. El artículo está dedicado al análisis de los ciclos de mercado de BTC para la capitalización realizable. Descargo de responsabilidad: el artículo no debe considerarse como una inversión o recomendaciones comerciales.


Nick Carter de Castle Island Ventures (con Blockbusin.Annutan Le Calves) en la reciente conferencia Baltic Honeybadger 2018 en Riga presentó su nuevo concepto de capitalización realizable, inspirado en algunas ideas de Pierre Rochard. Nick fue muy amable y compartió con nosotros después de la conferencia algunos de sus descubrimientos y datos, y quisimos profundizar en el análisis de la información disponible para nosotros. A los efectos de este artículo, definimos varios conceptos:

Valor de mercado

También conocido como capitalización total de mercado; cuando se aplica a Bitcoin, es el producto del último precio de negociación BTC / USD disponible en las bolsas y el número de bitcoins que se han contratado hasta el momento (17,476,813 BTC al 13 de enero de 2019).

Valor de venta

En lugar de contar todas las monedas a un precio actual igual, hay salidas de transacciones no gastadas (UTXO), a las que se asigna un precio basado en la tasa de mercado BTC / USD en el momento de las últimas transacciones de datos UTXO.

Valor lógico de realización

La efectividad de la capitalización realizable, como parece intuitivamente, es tener en cuenta dos aspectos del carácter de BTC: 1) monedas perdidas; y 2) monedas utilizadas para hodling, que constituyen una cantidad de inversión psicológica colectiva en el momento en que los usuarios comenzaron a ver el valor y el potencial a largo plazo en Bitcoin. La capitalización de la realización obviamente implica el último nivel de costos básicos agregados y, en la historia reciente, la línea final del «centro de gravedad», en la que la incertidumbre a corto plazo no afecta a los compradores a largo plazo en 2017.

Se puede considerar que el valor de realización ayuda a excluir del cálculo del costo total de las monedas de hombre perdidas, no utilizadas, no utilizadas. También se puede considerar como un indicador de la suma de los niveles en los que los compradores genuinos a largo plazo ingresaron en sus posiciones de bitcoin, sin tener en cuenta las emociones y los delirios locales e intermedios.

Relación MVRV

Para calcular el MVRV, es suficiente simplemente dividir el valor de mercado diario en el realizable (en este caso, del 9 de octubre de 2010 al 14 de septiembre de 2018). Esta fórmula da el siguiente oscilador:

La relación del valor de mercado de Bitcoin a realizable (MVRV)

A partir de este cálculo, se encuentran dos umbrales históricos: 3.7, que significa sobreestimación, y 1, que significa subestimación. También es interesante ver cómo MVRV se parece al multiplicador de Mayer y la señal NVT de Dmitry Kalichkin sin la necesidad de un promedio móvil.

¿Dicotomía del mercado?

La base teórica de esta relación es una reminiscencia de la dicotomía, que se presenta mejor de la siguiente manera:

  1. Los especuladores contra hodler.
  2. Alta preferencia temporal frente a baja temporal (como se explica en el quinto capítulo del libro, Bitcoin Standard, Saifedin Ammus).
  3. Optimismo irracional versus adaptación a la incertidumbre (como comenta Jimmy Song en la presentación de Anti-Fragility de Bitcoin).

Creemos que ambos tipos de conceptos de mercado y participantes son importantes para la teoría de juegos y el comportamiento de los precios de Bitcoin, ya que, aparentemente, durante los booms la red se está expandiendo a través de mecanismos de rumores virales optimistas que informan a la población mundial de Bitcoin, mientras que las recesiones , recompense a aquellos que eligieron posponer el placer financiero a corto plazo en la búsqueda de dinero difícil. En nuestra opinión, esta dicotomía también explica el significado y la eficacia de la relación MVRV. Para nosotros, el costo de la red, si regresamos a la terminología de Willy Woo, es tanto un valor de mercado como un valor de realización.

De manera similar al principio NVT (relación del costo de la red con las transacciones), Willy Woo, MVRV monitorea la interacción de los participantes del mercado, describiendo mejor la dicotomía mencionada anteriormente. Indica la existencia a veces de una gran discrepancia entre la fijación de precios en las bolsas de valores y un crecimiento más «sólido» y constante de monedas que no se pueden mover, que se pierden o se usan para google.

Es especialmente interesante cuando la relación entre el valor de mercado y la realización cae por debajo de 1: 1. Suponemos que dichos períodos indican tanto una subestimación como una etapa de rendición y desesperación en la psicología del mercado. Al igual que los niveles superiores de MVRV indican picos de euforia, cuando el costo “justo” se excede en los máximos, en los mínimos, el precio en las bolsas de valores cae por debajo del valor BTC “real”. Mirando hacia atrás en las dos últimas fases bajistas del ciclo de Bitcoin, se puede decir sin lugar a dudas que ambos casos resultaron ser los períodos más favorables para la acumulación de bitcoins.

La relación del valor de mercado de Bitcoin a realizable (MVRV)

Si construye un gráfico logarítmico a largo plazo, la línea de valor de bienes raíces de Bitcoin (naranja) se parece más a una función escalonada, con movimientos ascendentes casi verticales en los meses pico del mercado alcista, seguidos de largos períodos horizontales. Además, cada nivel horizontal puede interpretarse de manera aproximada como un nuevo umbral estable del valor razonable de Bitcoin. Al mismo tiempo, la capitalización de mercado tradicional es más susceptible a las emociones de la multitud, en particular la euforia excesiva, cuando el valor de mercado se desvía bruscamente hacia arriba del valor realizable, y viceversa, el miedo excesivo, cuando el valor de mercado cae por debajo del valor realizable varios meses.

Situación actual

En resumen, esperamos que a corto plazo, el valor de mercado caiga por debajo del precio realizable, lo que, a su vez, creará una brecha estructural entre ellos, que se llenará después de un período de acumulación que puede durar varios meses. El siguiente gráfico muestra los períodos históricos en los que se acumuló bitcoin (que corresponde a una caída en la relación de MVRV por debajo de 1).

La relación del valor de mercado de Bitcoin a realizable (MVRV)

El aumento de la versión lineal de la situación actual deja más claro que el valor de mercado aún supera el valor realizable.

Vista lineal 2018.

La relación del valor de mercado de Bitcoin a realizable (MVRV)

Reservaciones

Como en el caso de cualquier indicador fundamental o técnico, recomendamos utilizar esta herramienta con prudencia. Algunas observaciones:

  1. Umbrales: Creemos que en el futuro, con una disminución en la volatilidad de la capitalización de mercado, el umbral superior de MVRV puede no ser tan confiable como, con el tiempo, la capitalización de mercado disminuirá cada vez menos que la capitalización realizable. Sin embargo, esperamos que el umbral inferior siga siendo útil para determinar la sublevación de Bitcoin en meses que son favorables para la acumulación. Es decir, los ahorros y la capacidad especulativa de Bitcoin se interconectarán cada vez más.
  2. Precisión: la relación MVRV proporciona solo la perspectiva a largo plazo de los ciclos de mercado de BTC, en particular, utilizando la terminología de Wyckoff, las fases de distribución y acumulación.
  3. Metodología técnica: el uso de MVRV como un oscilador pulsado, donde romper una línea de tendencia implica rendirse (como una señal NVT o un multiplicador de Mayer), todavía es cuestionable. Por lo tanto, ofrecemos dos recomendaciones más conservadoras: a) analizar este indicador además de otras herramientas fundamentales y técnicas; y b) utilice sus umbrales principalmente para el análisis multianual, como una herramienta para diagnosticar la salud de Hodling Bitcoin.
  4. Capitalización de la realización: también es importante recordar que la capitalización realizable también puede caer debido a algún tipo de evento de choque («cisne negro»), cuando los inversores a largo plazo pierden la fe en BTC. Por lo tanto, recomendamos analizar el mercado y el valor realizable no solo en relación, sino también por separado.
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